Investire nei Megatrend: Confronto Aprile 2022

Primo aggiornamento del 2022 sugli ETF tematici, in un inizio d’anno caratterizzato dal conflitto ucraino e dall’aumento dei tassi e dell’inflazione. punterò quindi maggiormente a sottolineare i movimenti degli ultimi mesi.

Dal dal report “Morningstar Global Thematic Funds Landscape 2022”, negli ultimi due anni i fondi tematici hanno triplicato le masse a 806 miliardi di dollari, una cifra che rappresenta il 2,7% delle masse investite in fondi azionari di tutto il mondo. Secondo gli analisti però il 72% dei fondi tematici mostra un forte orientamento allo stile growth e in periodi di tassi in aumento il fattore Value, ovvero azioni con basso P/E (prezzo rispetto agli utili) e P/B (prezzo rispetto al valore di libro) tende a performare meglio.

Gli ETF tematici quotati su Borsa Italiana

Nella mia serie di approfondimenti sui Megatrend ho al momento analizzato i seguenti ETF tematici (i quali sono solo una piccola parte di quelli quotati su Borsa Italiana) ma che possono rappresentare un campione interessante :

  • Cybersecurity L&G cyber security UCITS ETF: ISPY IE00BYPLS672
  • Games Vaneck vectors video gaming and esports UCITS ETF: ESPO IE00BYWQWR46
  • Water  Ishares Global Water UCITS ETF: IH2O IE00B1TXK627
  • AI WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF: WTAI IE00BDVPNG13
  • Robotics  iShares Automation & Robotics UCITS ETF: RBOT IE00BYZK4552
  • Invecchiamento iShares Ageing Population UCITS ETF: AGED IE00BYZK4669
  • Cloud WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF: WCLD IE00BJGWQN72
  • Battery L&G Battery Value-Chain UCITS ETF : BATT IE00BF0M2Z96
  • Blockchain Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF: BCHN IE00BGBN6P67
  • Millennials Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered UCITS ETF: MILL LU2023678449
  • Clean Energy iShares Global Clean Energy UCITS ETF: INRG IE00B1XNHC34
  • Future Mobility iShares Electric Vehicles and Driving Technology: ECAR IE00BGL86Z12
  • Smart cities iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF USD CITY: IE00BKTLJC875
  • Healthcare Innovation L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF: DOCT IE00BK5BC677
  • Future of Food Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF FOOD: IE00BLRPQH31
  • Idrogeno L&G Hydrogen Economy UCITS ETF HTWO: IE00BMYDM794

In questo approfondimento confronterò tutti gli ETF tematici con il Nasdaq 100 e con l’indice azionario mondiale (iShares World ETF: SWDA). L’analisi partirà da febbraio 2021, (quotazione del L&G Hydrogen Economy UCITS ETF ). Per i periodi antecedenti rimando agli altri approfondimenti della serie che trovate in fondo all’articolo.

La performance degli ETF tematici

Le performance degli ETF utilizzati nei confronti ordinati per dimensione.

ETFDIm. in MLN TER1A 3A
iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)42.0630,20%15,98%51,36%
iShares Global Clean Energy UCITS ETF USD (Dist)5.6880,65%1,71%120,46%
Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF4.5870,30%13,90%92,88%
L&G Cyber Security UCITS ETF2.9690,69%13,29%62,83%
iShares Automation & Robotics UCITS ETF2.8780,40%-2,42%43,47%
iShares Global Water UCITS ETF2.0710,65%12,59%55,39%
iShares Ageing Population UCITS ETF9030,40%2,19%27,24%
L&G Battery Value-Chain UCITS ETF8680,49%4,77%112,50%
Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF Acc7580,65%-14,04%129,46%
iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS ETF USD (Acc)6580,40%-1,88%31,45%
VanEck Video Gaming and eSports UCITS ETF5790,55%-13,16%
L&G Hydrogen Economy UCITS ETF USD Acc5420,49%-13,51%
WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF USD Acc4110,40%-15,01%
WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF USD Acc3580,40%0,16%90,69%
iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF USD (Acc)3060,40%10,12%
Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF2600,45%-8,01%
L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF USD Acc1460,49%-12,83%
Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered (DR) UCITS ETF – Acc640,45%-7,62%
dati JustEtf.com

Vediamo qui nel primo grafico :

  • Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF: EQQQ
  • L&G cyber security UCITS ETF: ISPY
  • Vaneck vectors video gaming and esports UCITS ETF: ESPO
  • WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF: WCLD
  • L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF: DOCT
  • Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF: BCHN
  • WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF: WTAI
  • iShares Automation & Robotics UCITS ETF: RBOT
  • iShares Electric Vehicles and Driving Technology: ECAR

Vediamo nel secondo grafico :

  • L&G Battery Value-Chain UCITS ETF : BATT
  • iShares Global Water UCITS ETF: IH2O
  • iShares Ageing Population UCITS ETF: AGED
  • iShares Global Clean Energy UCITS ETF: INRG
  • L&G Hydrogen Economy UCITS ETF: HTWO
  • Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered UCITS ETF: MILL
  • Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF FOOD
  • iShares World ETF : SWDA
  • iShares Smart City Infrastructure: CITY

In sintesi tra i Fondi migliori abbiamo dei tematici con andamenti molto simili all’indice World quali l’iShares Smart City e l’iShares Global Water che già mostrava buoni risultati a dicembre. Tra i peggiori i vincitori del periodo lockdown ovvero il WisdomTree Cloud Computing e il Vaneck vectors video gaming and esports oltre che i temi dell’energia pulita che però stanno rimbalzando dall’inizio del conflitto.

La correlazione tra ETF tematici

Col passare del tempo abbiamo assistito a una maggiore diversificazione del comportamento dei vari prodotti con un aumento del colore verde ovvero correlazione vicina a 0.5, anche se il periodo temporale considerato da questo approfondimento ( caratterizzato dall’aggiunta del periodo guerra in Ucraina) ha abbassato questa differenziazione rispetto a Dicembre 2021. Prodotti quali L&G Battery Value-Chain e il iShares Global Clean Energy mostrano nel periodo una bassa correlazione con gli altri prodotti.

Evidenzio le correlazioni più deboli (minori di 0.55) in questo periodo di tempo:

Calcoliamo le distanze e creiamo un diagramma ad albero per proporre una possibile gerarchia degli ETF tematici (basandoci solo sulla correlazione sui rendimenti settimanali, questa analisi puramente matematica va poi analizzata dal punto di vista economico per vedere se ha fondamento).

Il diagramma ad albero individua una serie di coppie di prodotti simili che hanno un loro senso economico, come ad esempio iShares Electric Vehicles and Driving Technology e L&G Battery Value-Chain UCITS oppure WisdomTree Artificial Intelligence e iShares Automation & Robotics, mentre altre sono simili solo da un punto di vista statistico come L&G Healthcare Breakthrough e con il World Cloud. Possiamo notare il ramo sinistro dell’albero siano i temi meno tecnologici e growth.


Rischio e Rendimento ETF tematici

Tutti i valori di VaR settimanale sono generalmente peggiorati rispetto all’approfondimento di dicembre 2021 (questo è da addurre allo storico di questa analisi con lo storno di febbraio). Serve solo a dare un’idea della rischiosità dei prodotti nel periodo interessato.

NASDAQcyberespocloudhealthblockAIrobot
-3.8%-4.6%-5.9%-9.3%-6.4%-6.4%-5.8%-5.2%
VaR settimanale 0.95 nel periodo considerato
e.carbattwateraged INRGHTWOMILLfoodworld
-4.8%-4.3%-2.9%-2.4%-7.3%-5.7%-4.1%-2.5%-1.9%
VaR settimanale 0.95 nel periodo considerato

Tutti i tematici mostrano una rischiosità in termini di VaR o di volatilità annualizzata maggiore dei due indici principali. WCLD e INRG si confermano quelli con un maggior rischio in termini di VaR. ESPO che mostrava una volatilità contenuta nel periodo comprendente la pandemia ora soffre.

Gli ETF tematici FOOD AGED e IH2O si mostrano quelli che a livello di VaR e volatilità più simili all’indice World. Sotto possiamo vedere i vari ETF ordinati secondo la volatilità dei rendimenti

Rischio e rendimento annualizzato

Vediamo diversi ETF tematici al di sotto della linea del rendimento annualizzato positivo, mentre si caratterizzano tutti per essere maggiormente volatili dell’indice World. Unici temi tech con rendimento positivo L&G cyber security e l’L&G Battery Value-Chain.

Il Beta degli ETF tematici rispetto al Nasdaq

Guardiamo ora al Beta e l’indice di Treynor rispetto al Nasdaq-100. Per queste analisi utilizzo una versione particolare del CAPM in cui il portafoglio di mercato è l’indice Nasdaq con risk-free pari a 0.

ispyespowclddoctbchnwtairbot
Beta0.870.991.731.151.321.161.12
Beta+0.430.731.200.561.881.011.16
Beta-1.021.512.101.451.741.291.33
Active P.-0.07-0.32-0.37-0.32-0.22-0.23-0.17
Treynor0.06-0.21-0.15-0.18-0.08-0.10-0.05
ecarbattih20agedinrgmillHTWOfoodCITY
Beta0.720.610.510.501.110.840.750.420.55
Beta+1.320.960.560.571.020.780.700.340.36
Beta-0.540.630.490.561.560.830.630.350.70
Active P.-0.17-0.05-0.08-0.11-0.06-0.20-0.37-0.160.00
Treynor-0.070.100.260.420.07-0.10-0.34-0.130.22

Molti prodotti presentano un Beta più alto rispetto alle osservazioni di dicembre, spesso nel valore del Beta-, segnale che i megatrend scendono volentieri quando il mercato corregge in maniera più marcata rispetto al passato.

Si conferma estremamente sensibile all’andamento del mercato il WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF mentre il Rize Sustainable Future of Food si mostra indifferente all’andamento dell’indice tecnologico.


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Il Beta degli ETF tematici rispetto al MSCI World

Per queste analisi utilizzo una versione particolare del CAPM in cui il portafoglio di mercato è l’indice MSCI World.

ispyespowclddoctbchnwtairbot
Beta1.421.522.641.732.291.791.79
Beta+1.190.782.061.142.161.631.63
Beta-2.231.262.782.181.791.522.00
Active P.-0.13-0.38-0.11-0.050.290.150.11
Treynor 0.04-0.14-0.12-0.05-0.06-0.03-0.04
ecarbattih20agedinrgHTWOmillfoodCITY
Beta1.391.191.031.011.681.381.470.861.01
Beta+1.541.090.991.051.781.401.400.990.82
Beta-0.320.591.301.101.571.571.400.871.43
Active P.0.160.230.10-0.08-0.03-0.43-0.03-0.14-0.06
Treynor -0.040.050.140.04-0.12-0.19-0.06-0.060.12

Il Clean Energy cede lo scettro di prodotto ad alto beta al WisdomTree Cloud Computing, mentre le tensioni inflazionistiche/prezzo del petrolio rendono (forse) meno sensibile i prodotti sulla mobilità elettrica ai ribassi del MSCI World.

Andamento da inizio anno

Valutiamo ora l’andamento dal 1 gennaio 2022.

L’iShares Clean Energy insieme a L&G cyber security e l’L&G Battery Value-Chain sono i temi tech con performance migliori.

A livello di correlazioni il periodo tende a essere particolarmente rosso ovvero durante le correzioni i tematici tendono a muoversi in maniera simile.

Tematici come investimento tattico

Alcuni temi riescono però a interpretare meglio certi momenti sul mercato, vediamo ad esempio L&G cyber security rispetto al Nasdaq:

La sicurezza informatica è un tema che ha trovato nuovo interesse con il conflitto, la paura di attacchi digitali ai governi e alle industrie è sempre più viva e questo ha portato l’Europa e gli USA ad aumentare gli investimenti sulla sicurezza informatica. La NATO ha creato un fondo da 1 miliardo di dollari sulle strategie militari e sulla sicurezza governativa basati sull’intelligenza artificiale.

Discorso simile per l’iShares Clean Energy rispetto all’indice World:


Sebbene sia possibile scegliere tra prodotti più o meno volatili e correlati al mercato, complessivamente i vari ETF tematici con forte caratterizzazione growth stanno ormai soffrendo da diversi mesi e la maggior parte di essi non ha goduto del rimbalzo d’inizio 2022. Una volta conclusa la fase di aumento tassi potremmo rivedere interesse per tutti quei megatrend con utili instabili/nulli mentre al momento recuperano qualcosa solo i temi che godono di sussidi o spesa governativa.

Interessante potrebbe essere l’utilizzo di strategie rotazionali basate su forza relativa/momentum, ma il breve periodo di quotazione di molti prodotti e la discrezionalità di scelta di un benchmark (il Nasdaq, l’indice World o un mix di temi ?) rendono la valutazione di questa strategia ancora difficile.


Tutte le analisi, se non diversamente segnalato, sono originali e vanno intese al solo scopo informativo. Spero siano utili per aiutarvi a investire nei megatrend con più consapevolezza. Per vedere i confronti precedenti:

Altri ETF legati ai Megatrend sono:

  • HAN-GINS Tech Megatrend Equal Weight UCITS ETF: ITEK
  • Emerging Markets Internet and Ecommerce UCITS ETF: EMQQ
  • Lyxor MSCI Disruptive Technology ESG Filtered UCITS ETF : UNIC
  • iClima Global Decarbonisation Enablers UCITS ETF: CLMA

BETA

In questa analisi ho utilizzato la definizione di Beta, Beta+ e Beta-

Il Beta di un fondo è un coefficiente di rischio sistematico che misura la relazione tra i rendimenti di un ETF/fondo e quelle del suo benchmark. Il beta del benchmark ha valore 1: se il coefficiente Beta è superiore all’unità vuol dire che il fondo oscillerà più che proporzionalmente rispetto all’indice di riferimento; se il Beta è compreso tra 0 e 1, il valore del fondo oscillerà meno che proporzionalmente rispetto all’indice in entrambe le direzioni.

Il Beta+ è un coefficiente che misura la relazione tra i rendimenti di un fondo e quelle del mercato di riferimento nelle fasi al rialzo. Un fondo con un beta+ di 1,1 sarà del 10% più reattivo del mercato nelle fasi di rialzo e la sua performance sarà migliore di quella del benchmark.

Il Beta- è un coefficiente che misura la relazione tra i rendimenti di un fondo e quelle del mercato di riferimento nelle fasi al ribasso. Un fondo con un Beta- di 1,3 è il 30% più reattivo del mercato durante un ribasso e la sua performance sarà peggiore di quella mercato.

Per maggiori info su come viene usato in questi approfondimenti : Il Capm e il Beta

L’indice di Treynor, è un indice di rischio finanziario che a differenza di quanto fa l’indice di Sharpe (che utilizza come indice di rischio la deviazione standard), usa il classico Beta come indice di rischio.


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