Abbiamo precedentemente visto una analisi dell’investimento tramite ETF in oro rispetto ai Gold Miners cioè a quelle società che si occupano ( principalmente ) di estrazione aurifera. Vediamo in questo analisi il rapporto tra Argento e Silver Miners e tra questi rispetto a Oro e Gold Miners.

Per questa analisi userò i dati di 4 ETFs quotati a NY :

• SPDR Gold Shares : GLD per l’oro
• iShares Silver Trust : SLV per l’argento
• VanEck Vectors Gold Miners : GDX per i Gold Miners (IE00BQQP9F84)
• Global X Silver Miners : SIL per i Silver Miners (US37954Y8488)

Componenti

Se osserviamo le principali componenti dei 2 ETF sui Miners vediamo come i primi 6 titoli raggiungono il 50/60% della capitalizzazione dei fondi e che la sovrapposizione tra i 2 ETF è minima.

SIl	perc	gdx	perc
WHEATON PRECIOUS METALS	20.9	NEWMONT CORP	12.9
POLYMETAL	13.7	BARRICK GOLD CORP	12.6
PAN AMERICAN SILVER	9.4	FRANCO-NEVADA CORP	6.8
HECLA MINING CO	6.7	WHEATON PRECIOUS METALS	5.6
BUENAVENTURA-ADR	5.3	NEWCREST MINING LTD	4.8
FRESNILLO PLC	5.1	AGNICO-EAGLE MINES LTD	4.8

Performance

Partiamo da una visione della performance dei 4 ETF di lungo periodo, considerando come da fine agosto 2011 inizi una correzione per l’oro del 40%.

Guardando all’ultimo anno si può vedere come solo l’oro abbia un comportamento da bene rifugio rispetto all’argento e ai Miners che che mostrano una maggiore volatilità e una maggiore performance YTD.

Correlazioni

Si può notare come i Miners siano maggiormente correlati tra loro che con i rispettivi metalli e che la correlazione media tra Argento e Oro sia maggiore di quella tra loro e i rispettive società di estrazione.

Osservando la correlazione rolling tra Oro e Argento vediamo come sia sempre positiva e tende sempre a tornare a valori superiori vicini allo 0.8.

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Rischio e Rendimento

Il rapporto rischio rendimento dell’ultimo anno mostra la maggiore performance e maggior rischio di argento e miners.

Drawdowns

Vediamo ora le 3 maggiori correzioni di questi ETF degli ultimi 15 anni. Nella tabella troviamo : inizio della correzione, giorno del minimo, giorno in cui a recuperato il massimo precedente, in caso di NA significa che non ha ancora recuperato il massimo precedente.

DAl	al	Recuperato il	perdita
2011-08-23	2015-12-17	2020-07-29	– 45%
2008-03-18	2008-11-12	2009-09-16	– 29%
2009-12-03	2010-02-08	2010-05-11	– 12%

Dal	AL	Recuperato il	Perdita
2011-09-09	2016-01-19	NA	– 80%
2008-03-17	2008-10-27	2010-09-22	– 70%
2007-07-20	2007-08-16	2007-09-18	– 19%

Dal	Al	RECUPERATO IL	Perdita
2011-04-11	2016-01-19	NA	– 82%
2011-01-04	2011-01-25	2011-03-01	– 23%
2010-05-13	2010-05-20	2010-08-27	– 15%

Dal	AL	RECUPERATO IL	perdita
2011-04-29	2020-03-18	NA	– 76%
2008-03-06	2008-10-27	2010-09-22	– 57%
2007-02-27	2007-08-21	2007-11-06	– 21%

Queste tabelle ci confermano quello che abbiamo visto prima, con correzioni più marcate per Argento e Miners rispetto all’oro. Concludo dicendo che se l’oro ha ragione di essere presente strategicamente in un portafoglio diversificato ( anche considerando la sua relazione con i tassi di interesse) in ottica di protezione, i miners e argento si confermano investimenti tattici.