Ultimo confronto dell’anno tra alcuni ETF tematici quotati su Borsa Italiana, in cui continua il contesto di borse americane vicine ai massimi storici e molti temi modaioli sofferenti. Alcune aziende che hanno fatto molto bene nel 2020 (e sofferto dal febbraio 2021) sono società che non fanno (al momento) utili. Goldmans Sachs ha creato un indice per tracciare l’andamento di queste società:
Come vediamo si è scesi molto dai massimi di febbraio 2021 ma il valore di queste società è comunque quasi triplicato rispetto al 2019. Tra le aziende senza profitti ci sono nomi che troviamo nei prodotti tematici come il cloud (es. Datadog), energie pulite/idrogeno (es. Plug Power) o cibo del futuro (Es. Beyond Meat). Essendo aziende Growth è normale una mancanza di utili nel periodo di avvio del business, ma è importante vedere come nel 2020 il mercato premiasse molto questo sviluppo futuro mentre, anche complice l’aumento dei tassi in vista, la musica nel 2021 sia cambiata.
Il più recente articolo di confronto sui megatrend è quello di Aprile 2022
Gli ETF tematici quotati su Borsa Italiana
Nella mia serie di approfondimenti sui Megatrend ho al momento analizzato i seguenti ETF tematici, i quali sono solo una piccola parte di quelli quotati su Borsa Italiana, ma che possono rappresentare un campione interessante:
- Cybersecurity L&G cyber security UCITS ETF: ISPY IE00BYPLS672
- Games Vaneck vectors video gaming and esports UCITS ETF: ESPO IE00BYWQWR46
- Water Ishares Global Water UCITS ETF: IH2O IE00B1TXK627
- AI WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF: WTAI IE00BDVPNG13
- Robotics iShares Automation & Robotics UCITS ETF: RBOT IE00BYZK4552
- Invecchiamento iShares Ageing Population UCITS ETF: AGED IE00BYZK4669
- Cloud WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF: WCLD IE00BJGWQN72
- Battery L&G Battery Value-Chain UCITS ETF : BATT IE00BF0M2Z96
- Blockchain Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF: BCHN IE00BGBN6P67
- Millennials Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered UCITS ETF: MILL LU2023678449
- Clean Energy iShares Global Clean Energy UCITS ETF: INRG IE00B1XNHC34
- Future Mobility iShares Electric Vehicles and Driving Technology: ECAR IE00BGL86Z12
- Smart cities iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF USD CITY: IE00BKTLJC875
- Healthcare Innovation L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF: DOCT IE00BK5BC677
- Future of Food Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF FOOD: IE00BLRPQH31
- Idrogeno L&G Hydrogen Economy UCITS ETF HWTO: IE00BMYDM794
In questo approfondimento confronterò tutti gli ETF tematici (tranne L&G Hydrogen Economy UCITS ETF e iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF USD) con il Nasdaq 100 e con l’indice azionario mondiale (iShares World ETF: SWDA). L’analisi partirà da Settembre 2020, (quotazione del Rize Sustainable Future of Food). Per i periodi antecedenti rimando agli altri approfondimenti della serie che trovate in fondo all’articolo.
La performance degli ETF tematici
Le performance degli ETF utilizzati nei confronti ordinati per dimensione.
Vediamo qui nel primo grafico :
- Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF: EQQQ
- L&G cyber security UCITS ETF: ISPY
- Vaneck vectors video gaming and esports UCITS ETF: ESPO
- WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF: WCLD
- L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF: DOCT
- Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF: BCHN
- WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF: WTAI
- iShares Automation & Robotics UCITS ETF: RBOT
L’Invesco CoinShares Global Blockchain continua a mostrare un comportamento più esuberante degli altri tematici mentre il Vaneck vectors video gaming and esports da giugno non riescie a tenere il passo degli altri Megatrend, complice la stretta cinese sui Videogiochi e attività on-line.
Vediamo nel secondo grafico :
- iShares Electric Vehicles and Driving Technology: ECAR
- L&G Battery Value-Chain UCITS ETF : BATT
- iShares Global Water UCITS ETF: IH2O
- iShares Ageing Population UCITS ETF: AGED
- iShares Global Clean Energy UCITS ETF: INRG
- Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered UCITS ETF: MILL
- Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF FOOD
- iShares World ETF : SWDA
Vediamo come l’iShares Global Clean Energy da marzo si comporti in maniera simile agli altri Megatrend mentre il tema della mobilità elettrica (L&G Battery Value-Chain e iShares Electric Vehicles and Driving Technology) continui a fare bene.
La correlazione tra ETF tematici
Notiamo che col passare del tempo si assiste a una maggiore diversificazione del comportamento dei vari prodotti con un aumento del colore verde ovvero correlazione vicina a 0.5. Prodotti quali L&G Battery Value-Chain, Rize Sustainable Future of Food e Invesco CoinShares Global Blockchain mostrano una bassa correlazione nel periodo con gli altri prodotti.
Evidenzio le correlazioni più deboli (minori di 0.55) in questo periodo di tempo:
Calcoliamo le distanze e creiamo un diagramma ad albero per proporre una possibile gerarchia degli ETF tematici (basandoci solo sulla correlazione sui rendimenti settimanali, questa analisi puramente matematica va poi analizzata dal punto di vista economico per vedere se ha fondamento).
Il diagramma ad albero individua una serie di coppie di prodotti simili che hanno un loro senso economico come ad esempio iShares Electric Vehicles and Driving Technology e L&G Battery Value-Chain UCITS oppure WisdomTree Artificial Intelligence e iShares Automation & Robotics, mentre altre sono simili solo da un punto di vista statistico come L&G Healthcare Breakthrough e iShares Global Clean Energy.
Performance relativa degli ETF tematici rispetto al Nasdaq
Rispetto alle altre analisi non dividerò l’insieme dei fondi tematici in 2 sottogruppi ma li analizzerò tutti assieme prima rispetto al Nasdaq e poi rispetto all’indice World.
Nel periodo considerato riescono a far meglio del Nasdaq principalmente la Blockchain, l’AI e la mobilità elettrica.
Performance relativa degli ETF tematici rispetto al MSCI World
Nel periodo considerato riescono a far meglio del MSCI World i temi che abbiamo individuato prima. Da notare come l’Ishares Global Water UCITS ETF: IH2O che negli anni è sempre stato povero di performance rispetto all’indice Globale si stia ultimamente comportando bene.
Il Beta degli ETF tematici rispetto al Nasdaq
Guardiamo ora al Beta e l’indice di Treynor rispetto al Nasdaq-100. Per queste analisi utilizzo una versione particolare del CAPM in cui il portafoglio di mercato è l’indice Nasdaq con risk-free pari a 0.
| ispy | espo | wcld | doct | bchn | wtai | rbot | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Beta | 0.81 | 0.93 | 1.66 | 0.91 | 1.15 | 1.09 | 0.93 |
| Beta+ | 0.46 | 0.65 | 1.19 | 0.58 | 1.17 | 0.71 | 0.86 |
| Beta- | 1.09 | 1.36 | 2.01 | 1.13 | 1.51 | 1.25 | 1.04 |
| Active P. | -0.11 | -0.18 | -0.13 | -0.08 | 0.27 | 0.12 | 0.09 |
| Treynor | 0.25 | 0.15 | 0.11 | 0.26 | 0.50 | 0.40 | 0.43 |
| ecar | batt | ih20 | aged | inrg | mill | food | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Beta | 0.74 | 0.71 | 0.49 | 0.50 | 1.41 | 0.78 | 0.41 |
| Beta+ | 0.95 | 0.79 | 0.57 | 0.57 | 1.44 | 0.66 | 0.47 |
| Beta- | 0.61 | 1.02 | 0.57 | 0.56 | 1.86 | 0.86 | 0.38 |
| Active P. | 0.13 | 0.20 | 0.08 | -0.11 | -0.06 | -0.05 | -0.16 |
| Treynor | 0.61 | 0.73 | 0.80 | 0.42 | 0.18 | 0.33 | 0.36 |
Quasi tutti i prodotti presentano un Beta più alto rispetto alle osservazioni di Aprile, spesso nel valore del Beta-, segnale che i megatrend scendono volentieri quando il mercato corregge in maniera più marcata rispetto al passato. Si conferma molto sensibile all’andamento del mercato il WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF mentre iShares Ageing Population UCITS ETF e Rize Sustainable Future of Food si mostrano poco sensibili all’andamento dell’indice tecnologico.
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Il Beta degli ETF tematici rispetto al MSCI World
Per queste analisi utilizzo una versione particolare del CAPM in cui il portafoglio di mercato è l’indice MSCI World.
| ispy | espo | wcld | doct | bchn | wtai | rbot | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Beta | 1.17 | 1.14 | 1.99 | 1.29 | 1.87 | 1.50 | 1.32 |
| Beta+ | 0.84 | 0.66 | 1.47 | 1.30 | 1.74 | 1.22 | 1.13 |
| Beta- | 1.52 | 1.19 | 2.19 | 1.54 | 0.73 | 1.31 | 1.35 |
| Active P. | -0.09 | -0.16 | -0.11 | -0.05 | 0.29 | 0.15 | 0.11 |
| Treynor | 0.17 | 0.12 | 0.09 | 0.18 | 0.31 | 0.29 | 0.30 |
| ecar | batt | ih20 | aged | inrg | mill | food | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Beta | 1.39 | 1.48 | 0.92 | 1.05 | 2.02 | 1.21 | 0.82 |
| Beta+ | 1.51 | 1.46 | 0.94 | 1.19 | 2.27 | 1.06 | 0.84 |
| Beta- | 1.08 | 1.15 | 1.07 | 1.04 | 1.50 | 1.15 | 0.84 |
| Active P. | 0.16 | 0.23 | 0.10 | -0.08 | -0.03 | -0.03 | -0.14 |
| Treynor | 0.32 | 0.35 | 0.43 | 0.20 | 0.13 | 0.22 | 0.18 |
Il solito Clean Energy si conferma come prodotto ad alto beta mentre il Rize Sustainable Future of Food si presenta come il prodotto poco sensibile alle variazioni del MSCI World sia al rialzo che al ribasso.
Rischio e Rendimento
Tutti i valori di VaR settimanale sono migliorati (ma questo è da addurre allo storico di questa analisi dove non sono occorse profonde correzioni). Serve a dare un’idea della rischiosità dei prodotti nel periodo interessato.
| NASDAQ | cyber | espo | cloud | health | block | AI | robot |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| -3.5% | -4.2% | -5.0% | -8.4% | -5.2% | -6.2% | -5.2% | -4.0% |
| e.car | batt | water | aged | INRG | MILL | food | world |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| -3.9% | -4.4% | -2.2% | -2.6% | -7.9% | -3.5% | -2.4% | -2.0% |
Tutti i tematici mostrano una rischiosità in termini di VaR o di volatilità annualizzata maggiore dei due indici principali. WCLD e INRG si confermano quelli con un maggior rischio in termini di VaR.
Gli ETF tematici FOOD AGED e IH2O si mostrano quelli che a livello di VaR e volatilità più simili agli indici principali.
Rischio e rendimento annualizzato
Concludendo vediamo diversi ETF tematici al di sotto della linea del rendimento annualizzato del iShares World ETF mentre si caratterizzano tutti per essere maggiormente volatili. Solo il Rize Sustainable Future of Food e il iShares Global Water UCITS ETF ( che conferma il buon andamento attuale ) mostrano una volatilità simile. Altra conferma di performance unita a volatilità per i temi visti in precedenza quali mobilità elettrica e batterie insieme a AI e Robotica.
Il Lyxor MSCI Millennials ESG Filtered presenta un comportamento simile al Nasdaq abbastanza correlato agli altri temi. L’L&G cyber security UCITS ETF mostra sempre un comportamento simile al Nasdaq ma più volatile e meno performante.
Tutte le analisi, se non diversamente segnalato, sono originali e vanno intese al solo scopo informativo, spero siano comunque utili per aiutarvi a investire nei megatrend con più consapevolezza.
BETA
In questa analisi ho utilizzato la definizione di Beta, Beta+ e Beta-
Il Beta di un fondo è un coefficiente di rischio sistematico che misura la relazione tra i rendimenti di un ETF/fondo e quelle del suo benchmark. Il beta del benchmark ha valore 1: se il coefficiente Beta è superiore all’unità vuol dire che il fondo oscillerà più che proporzionalmente rispetto all’indice di riferimento; se il Beta è compreso tra 0 e 1, il valore del fondo oscillerà meno che proporzionalmente rispetto all’indice in entrambe le direzioni.
Il Beta+ è un coefficiente che misura la relazione tra i rendimenti di un fondo e quelle del mercato di riferimento nelle fasi al rialzo. Un fondo con un beta+ di 1,1 sarà del 10% più reattivo del mercato nelle fasi di rialzo e la sua performance sarà migliore di quella del benchmark.
Il Beta- è un coefficiente che misura la relazione tra i rendimenti di un fondo e quelle del mercato di riferimento nelle fasi al ribasso. Un fondo con un Beta- di 1,3 è il 30% più reattivo del mercato durante un ribasso e la sua performance sarà peggiore di quella mercato.
Per maggiori info su come viene usato in questi approfondimenti : Il Capm e il Beta
L’indice di Treynor, è un indice di rischio finanziario che a differenza di quanto fa l’indice di Sharpe (che utilizza come indice di rischio la deviazione standard), usa il classico Beta come indice di rischio.
Altri ETF legati ai Megatrend sono:
- HAN-GINS Tech Megatrend Equal Weight UCITS ETF: ITEK
- Emerging Markets Internet and Ecommerce UCITS ETF: EMQQ
- Lyxor MSCI Disruptive Technology ESG Filtered UCITS ETF : UNIC
- iClima Global Decarbonisation Enablers UCITS ETF: CLMA
assetallocation Bitcoin Certificati Cina Correlazioni Covid Crypto ESG ETF FactorInvesting Investimenti Megatrend obbligazioni Oro Pensioni PIR Portafogli REIT Risk Teoria di Portafoglio Volatilità
Rischio e Rendimento 
articoli sempre molto precisi e fatti bene! complimenti
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Grazie mille !
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